今年的中概属于瑞幸，拼多多和未来汽车。都是高争议性的品种，但瑞幸的基本面显著好于另外两个，同属亏损烧钱，争议，相对而言瑞幸可能是最有希望走出来的。

目前的情况是，2019年2季度报告前，最高拉到27，现在不到30，也就比2019年2季度高了1成。根据3季度报告，门店已经实现盈利，利润率还不错（12%），主要费用都发生在总部。关于费用情况，我们参考报表，还是以市场费用，管理费用为主。一方面陆总已经强调了之后市场费用不会有这么高，另外一方面，外界普遍误认为市场费用包含“补贴”，实际上公司早已在财报中强调，营业收入是按实际支付的金额入账，根本不存在“补贴”！

也就是说，瑞幸根本不存在优惠券和补贴，人家就是想一杯咖啡卖12块钱而已。真正的补贴成本只有新人的一杯免费和长期死户唤醒的1.8折券（3.8折券已经打平了）——造成的材料消耗，这部分成本是计入“市场费用”的。

现在财经自媒体胡说八道的文章里90%把“市场费用”臆想成了“账面价（24）上的补贴”。根据瑞幸提供的财务报告以及实际调研，一杯咖啡平均浮动成本6元（已含租金人工，不含折旧）卖12块钱完全可行，可以长期卖12块钱。

实际上现在的折扣价，拿铁默认是5.5折，27块钱的圣诞姜饼人拿铁价值14.85,就算考虑到特饮成本增加，这个价格仍然是大幅度盈利。就算参与银行活动拿的优惠券，平均也要10-12，保证了基本门店打平，唯一的问题是销售量。

现在所有媒体黑文都没考虑到销售量的提升。我已经调研了100家以上门店，复盘了50家以上门店，就以刚开业一周时间的北京市数码01大厦店为例，该店在CBD中一个低档写字楼大堂的拐角处，旁边就是一个同样开在大堂里的卖烟的小卖部，环境非常糟糕，这样的环境下，在第一周日均就达到了350单以上。

根据公司给出的财务资料，单店盈亏平衡线在日均300杯——一线城市（考虑到一单可能有两杯，大约250单），日均200杯（二线以下城市），很多门店已经有了很可观盈利。很多门店已经达到了日均1000单（1200杯以上）的销售量，这些都是可以去亲自调研得到数据的，为何坐在楼上臆测？

唯一的问题是冬天较冷，很多人不愿意下楼去买咖啡，会选择外卖，由于外卖单是标价57免运费，可能存在几个人合点的情况，以及使用银行12买来的优惠券充数，造成每单损失运费，这部分成本要提前考虑进去。（如现代城店，销售量比上个季度有所下降，考虑是因为外卖的原因占据了单量——）

坐在咖啡店里数订单是个苦差事，但毕竟是坐在咖啡店里，而不是跑到马路上去。另外脑子如果活一点，连坐都不用坐了。别问我数据怎么来的，赚钱从来都是艰难的。

经过我抽样的研究，我所多次调研的门店，基本上销售量都好于上季度，意味着4季度还会有较大增长。我认为至少有90%的门店运营情况有较大（三分之一）的提升。如某店我三季度去看，每天才100多单，现在每天已经增长到300多单以上了。

另外可以每个人都可以获取的数据源是：工商银行活动8.8元买27元券，每天放7000张，有计数器。每天12点用工银e生活app，工商银行卡购买，可以获得你的订单顺序（以7000为界），一般12点第一分钟就会卖出去1000张以上，一小时之内卖出4000张以上，晚上3点前卖完。

瑞幸咖啡是一个行业优秀，暂无有力竞争者的新零售公司，业绩相对透明，调研容易体面的难得的投资机会，与其在网上臆测什么阴谋，圈钱，骗局，不如出去走走。

本文只说了本季度的营业情况，至于其他方面，未来的内容再说。

作者：Velaciela
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来源：雪球
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