本文提要：从资产收益率角度上看，黄金是一种很差的资产。在经过本轮爆炒后，黄金类资产将失去投资价值。未来将进入新的康波周期，生产性资产将压过保值性资产。解决社会问题，不能靠复古倒退，应该在发展中解决。

前情提要：Perviously on Snowball…

在五年前（指2020年）一个夜晚，我在一篇文章（让有效市场见鬼去吧）写下了这样一个结尾：

本文非专栏文章

最近一位著名美国投资者在“共同说”节目中明确表示，他“没有理由不看好茅台”，并认为“有闲钱买茅台肯定比放银行好”。他解释买茅台的理由很简单：“我有太多朋友喜欢喝茅台了，所以我能够懂它这个生意。我觉得有闲钱，买茅台肯定比放银行好”

首先感谢雪球CEO方三文先生（@不明真相的群众 ）及雪球管理团队（@小秘书 ）的辛苦工作和对用户的宽容。如果放在其他平台，我早就被轰出去了。下面简单小结一下今年情况：

先参考上一篇内容 A股为什么现在还没到一万点？

最近救市反弹中，有从不炒股的朋友问我一个问题，我觉得很有价值，在这里共享出来。其实不仅仅是从不炒股的中国人，如果一个外国人第一次接触中国股市，很可能也会问同样的问题：”你们2007年就6000点了，为什么现在还没一万点？”

关于牛市的几个事实：

考虑到上证指数存在失真的情况，采用中证500指数：

现在中证500指数尚不到2015年牛市顶部的50%

今年中证500指数的最低点也高于2018年的最低点

现在中证500指数仍然略低于2008年的最高点。