很遗憾，本文还不是“唱多”，只是“不再唱空”而已。

//熊市或已到战略相持阶段

股市跌久必涨，涨久必跌，但是熊有多长，谁也不敢保证。但我看来，目前市场已经符合了熊市相持阶段的特征，进一步探底的可能性不大，明后年可能在3000一线反复，但不会继续大幅下跌，所持股票的股息收入，新股收入和个股超额收益将会成为真正的收益，也会为再次取得决定性的牛市胜利奠定基础。

废话不说，回到股票市场里来。经过两年多的下跌和横盘整顿，小盘股的泡沫可以说完全清除，连带科创也跌了不少，小盘股已经释放了绝大部分风险。目前放松股东减持和重组，说明管理层也已不愿意继续低迷下去。大盘股的估值扔属合理，虽然有宏观顾虑，但整体上没有泡沫风险。港股估值更低，业绩更好，什么事情也会过去，如果买入的话，两三年之内靠业绩本身增长和分红，也能有较好收益。唯一高估的消费板块，是因为国内资金抱团，正是熊市后期的表征，等到上花烂漫时，这些资金自然会回流周期性板块了。

因此，现在整个股市处于下跌的强弩之末，上涨的新动能还未集聚的状态，继续做空已属不智，但做多尚缺乏有力依据。在这期间，投资者宜做好深度研究功课准备，一待政策转暖，资金流入，市场，特别是港股，极大概率会出现迅猛的恢复性上涨。

唯一需要担心的美国股市，特别是大型科技股的估值过高，杀跌可能带蹦一批中概，但如果美国股市进入1-2年的调整，也有可能引起中国股票的最后一跌。因中美股市目前节奏未同步，跌过后即可开启独立行情了。

//下跌已尽，上涨未至

假设作为房产公司，建设房地产周期两年，建设过程中也要承担风险。但为了两年后的收益，必须承担这个风险。

那么假定五年后上证指数再度突破五千点，个股涨幅5-10倍，现在主动套牢1-2年，似也是可取之处了。因此，现在的主要任务是研究未来的新增长点，研究明白后即可主动买套，等待新牛市的到来。毕竟已经大幅下跌过的股价，再坑你20%-30%最多了，不至于再腰斩了，而上涨是以倍计的，其中利弊不用多说了。

如果实在找不出什么好公司，那么继续等待也没什么，毕竟长期低迷也不差几个月，不会遇到踏空，期间多看看市场，读书，积累资金，并没有坏处。只是不要荒废了努力，特别是意气用事。

更不要说目前刺激政策的概率并不低，内房已经大幅上涨甚至新高，周期品种回暖，至少不再变坏的概率大增，何谈跌破2400点呢？ 我明年认为汽车等周期股都会出现显著反弹，找一些低估的应不是难事。

探到MYZ，中美之争目前无论说什么，还是利益之争，而过去的事不会简单重复，永远不会再来了。如果有新威胁，一定不是旧敌人造成的。原因是因为世界的内在结构已经改变，如果说人类作为一个整体，不再是那个血气方刚的少年，得到了工业的宝剑，急于快意恩仇。在现实沉重的引力下，少年的理想早已怦然坠地。搞不出飞行的汽车，只有140字，不是因为和中国的贸易不平衡。（此梗出自大刘及Peter Thiel）

再也没有决死冲向日本航母的TBD雷击队，对面也同样没有神风自杀机了。人类成熟了，也失去了锐气，最终应是个妥协的结果，做生意而言，最好最坏的思想准备，向最好的方向打算就是。

//如何熬到大牛市

历史从来都是跳跃的，它不是静态的，而是动态的。如果有一天牛市来了，我毫不怀疑它将在2-3年完成20年的涨幅。其实这两年美股就是如此，苹果什么的一年涨了七八十个点，完全没有什么慢牛。然而美股之前是什么样的呢？熊了十几年，从零一年熊到一二年才开始走牛。才开始走科技股行情。美股股民难道不是“苦其心志”熬出来的？凭什么中国人就有资格要求“慢牛”，什么“大力发展资本市场”？

我去过纽约的911纪念馆，美国的爱国主义教育基地。在纪念馆的大厅里，没有慷慨激昂只有沉默。可能有很多投资大师就在这楼上一命呜呼，都没机会见到牛市的太阳！加上网络泡沫破裂，那才叫惨绝人寰，那时候才是真正的熊市，熊到你肝胆俱裂。我记得那时候亚马逊从200跌到8块钱，911股市关门了，几天后开门一把跌到5块。如果我是美国的基金经理，能活下来就不错了，哪敢奢谈炒股挣钱呢！

更可怕的是之后没过几年，又迎来了国际金融危机。金融海啸山崩地裂，银行都倒闭了，华尔街一片狼藉。我很难想象作为一个美国人面对这个如何自处，这时候才能谈到什么“国运衰败，气数已尽”吧？怎么能和GDP是4还是5的争论相提并论呢？ 那时候已经谈到资本主义行不行的问题了，已经是“蓝旗能打多久”的问题了，这才叫做绝望吧。

灾难过后，更因为救市大量印钞，国库空虚，债台高筑，国债都降低评级了。这种情况一直持续到2013年左右才好转。而在这期间，苹果带领的移动互联网技术崛起于废墟之间，引领了这一轮牛市中兴。今天美国股民享受牛市的胜利果实时，没有忘了过去的苦难，中国股民实际上很幸运，因为根本没跌几年嘛！

而今天美股大型科技公司暴涨，散户无厘头买入ETF，则又为今后的股灾埋下了伏笔，正所谓焉知非祸福也。当市场投资者普遍没有信心时，同等基本面下的风险就显著降低了，反之也一样。

//信心从哪里来

没有信心的原因不能说，这“不能说”也就是没有信心的原因之一吧。但是仔细再想，这里也有意气用事的成分。智力的皮诺切特，还有南韩的几任，别忘了蒋家王朝，这期间都是经济造好，股票大幅度上涨，和什么领导说什么并无直接关系。事实上我甚至秉承这样一种观点：俄罗斯的富豪也是富豪。

俄罗斯是个苦难深重的民族，如果说生为毛子真惨，那么还是有少量的俄罗斯人，不择手段的成功，并不择手段的生存下来了。中国无论如何，比很多地方都好太多，21世纪又比历史上任何一个世纪要好太多，从来没有理由万事如意，但有理由在任何条件下挣扎求存。那么，2020年的中国股市的条件，又比2018年中国股市的生存条件好太多，生存的概率也大大增加了，怎么能简单的把社会问题混同股票涨跌呢？

所以，信心不是来自所谓宏观，而是来自微观，来自自己。这好像是个鸡汤，但又不完全是。

我记得2013年的时候股市也是非常低迷，在已经非常低迷的情况下，又发生了“钱荒”大跌，股票暴跌。当时雪球刚刚建立，我第一次见到一些个人投资者做出像样子的基本面分析。那时候我正在研究“国投”这个股票，我记得不到300亿市值，占水电项目50%股份，和川投合资的。那时候我想，这个按重置成本也该远高于此啊！事后国投涨了五倍，两年时间。但是我那时候弃股从币，也就没继续投资了。

到了币圈，我发现同样的事又上演了一遍。比特币泡沫第一次破后，从8000多跌到1000多，很多币圈大佬“抱头痛哭”。我时任币圈网站总编，写了很多关于比特币的科普文章，但是在这种市场行情面前也害怕了。如果论基本面的凶险，比特币的世界可是无法无天的，和今天的股市不一样，不是说刘大师，高大师出来说GDP是4还是5，国运是不是坏了，政治怎么样的问题，而是喊打喊杀：比特币归零，非法，甚至喊出了“抓人杀头”的口号（直到今天还在抓人呢！）。更像是以前辩论姓资姓社，而不是辩论股市涨跌。我记得原中国银行什么什么分析员肖X写文章和我辩论，说比特币“毫无价值”，是“浪费电”，最终要变成“庞氏骗局”。

两年过后，比特币冲上十万元，看空言论早已消散不见，分析大师竟然从中国银行跳槽去了币圈媒体… 可恨我因为害怕竟然没有在底部把现金全部投入。当时“抱头痛哭”的大佬，有的死在了黎明前，但很多咬牙坚持了下来，今天有的敲了纳斯达克的钟。故事里的“滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄”竟然就这样短时间内在我眼前发生了。原来古人说的人生成败之辞竟非虚言！ 后来了解到 @否极泰董宝珍 老师讲的他在券商工作时，邓公去世时的戏剧性场面，以及后来他在茅台上的投资，所谓英雄，诚不欺也。

“在命运降临的伟大瞬间，市民的一切美德：小心、顺从、勤勉、谨慎，都无济于事，命运——这世上的另一位神，只愿意用热烈的双臂把勇敢者高高举起，送上英雄们的天堂。”

作者：Velaciela
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来源：雪球
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