节后A股一直上涨，很多人觉得“没有体现出疫情对经济的影响”，还有人认为是“预期宽松政策”导致的，也就是“病牛”理论。这几天科技股涨得多了，又来了“科技牛”的说法。这里我试着分析一下到底是怎么回事，到底是“病牛”还是“科技牛”，还是什么别的东西。

先说说“病牛”。

如果说中国有病，这股市完全看不出来，只能看出有“疯牛病”。目前这种情况有很多种理解，包括“出台宽松政策放水” 以及“家里没事干赌博” 诸如之类的解释。那么看看这些理论目前是否有说服力？

1，宽松放水论

宽松放水论无非是这些东西，要么是刺激经济保增长，刺激政策导致有行情，要么是生产受影响出现全面通胀，通胀出通胀行情。要么是两者的结合。

那么如果是“刺激经济保增长”，政府项目应该发力基建。事实上代表大盘股的上证50本年度还是亏损的，这个月也是负值。同理代表大基建的主要股票（如中建、铁建）亦无表现。

如果是通胀板块，有色金属行业本月上涨了8%，勉强可以看看，煤炭行业却仍然是负值。实际上黄金板块今年也一般，甚至不如比特币。

如果是基建+通胀，看起来并不像，涨幅都集中在科技股，所谓科技牛是也。看起来并不是放水导致的。再说了，目前受到冲击的是第三产业为主，稳就业是主要任务，这显然和大基建投资关系有限，更和科技股不沾边（芯片，5G这些代替不了餐厅服务员）。

帮扶第三产业并没从股价中看出来，主要服务业个股有所反弹，但跌幅很深，反弹了几天也无意义。据大部分涨幅都集中在少数的科技股上。

因此我倾向于宽松防水论不成立，即便放水了，水也应该流向第三产业，就算现实中无法实施，也应该流向基建，炒作科技股似乎和放水保增长无关。

从通胀的角度上，1月CPI虽然上涨，但因为供求同时萎缩，要长期通胀也不容易。下半年供给冲击过去后，很难下定论说要大通胀，但是不能排除，黄金价格已经体现了这部分预期，总体上非常有限。这一点可怜的涨幅和通胀，更难以和科技股相提并论了。相信买了科技股的股民早就抗了未来十年的通胀，根本不用担忧了。

2，没事干家里赌博论

胡说八道。

雪球上的人是没事干，但炒股是要钱的，如果不能挣钱还要亏钱，本来工资都要开不出，还把仅有的一点钱拿到股市里亏掉？ 之所以不上班也要炒股，还是有利可图。一天一万亿成交，印花税也要交掉10亿，不挣钱炒个毛线股。

更不要说融资余额暴增，融资也是要交利息的，无利可图自然没人去融资。

再说说“科技牛”

科技牛有那么一点意思了，假设没有疫情，那么12月科技股已经涨了一些，加上集中申购基金，倒是有那么一点科技牛的意思。但是这还是无法解释，为何科技股要集中的大规模的成交。

假设没有疫情，现在平稳承接1月的行情会如何？我认为依然会走成这样。把3号的大跌拿掉，K线图是连贯的，无非是多涨10%而已，而这只延期了1天，接下来只要多涨一天，就能把这10%补回来，多一个板而已嘛！

科技牛的解释就五花八门了，特斯拉、5G、芯片、人工智能、这个那个乱七八糟的，但是这些题材都提了很多年了，不是今年才提，哪怕没有疫情，也断然没有在2月集中成交一万多亿的理由。

再说中国的科技股都是什么玩意，不用说也知道。当然这个都无意义，来谈谈有意义的，到底可能是什么情况？

我猜：

我猜可能是美股牛+ETF牛。

美股牛

昨天洋大人也慌了，美股暴跌。但是在这之前，美股可一直是历史新高。就在2月19号（3天前）纳斯达克创下了9817的历史新高，距万点一步之遥。这时候距离中国发病已经一个多月了，美国可没有病，也不怕病，之中调整了几天又是新高。中间还有特斯拉冲千元的桥段。美股可是真正的大牛市，何谈病牛呢？

事实上纳指9月突破平台开始新高，比中国早，中国创业板还在地上爬。到了12月突然发现人家新高了，急忙追赶，1月已经长了7%，结果因为疫情被打断了一下，但是想到机不可失，时不再来，仓都建了，不猛拉还能出得掉吗？大家一窝蜂给做上去，反正现在监管讲政治，不可能打压创业板的，再说有美国人带头炒作，这边题材怎么疯都是有道理的。

看图说话，12月特斯拉创历史新高，随后暴涨，国内创业板随即开炒锂电池，2月3号在千古跌停的时候特斯拉暴涨20%，第二天创业板暴涨收复失地，4号特斯拉冲高千元失败，但创业板从此走出独立行情。是不是有点围魏救赵的意思呢？

ETF牛

这次行情还有个新玩具就是ETF。！大量ETF基金集中发行（在疫情之前，与疫情无关），同时进入建仓期。而创业板大概每天是5%的换手率，热点股票市值大概不到1万亿，流通市值也就2000多亿，集中买进两三百亿的科技ETF，足够就把行情推上去了。

ETF好不好啊？ 吼啊！ETF是个好工具，然而集中申购的话，未来会不会集中赎回就不好说了。这么玩中国式ETF（美国ETF风险也巨大，我之前9月写过一篇文章），就不好说了。被动投资说的好，兹瓷被动投资，降低投资门槛，然而集中发行的科技ETF并没有降低风险，反而变成了类似于美股的ETN的东西，配合上融资的话就更美味了（恐怕需要配资？）——虽然说巴菲特支持普通散户买ETF，但是那个美国的巴菲特，比你们高到不知道哪里去了…

行情还能走多久？

行情应该和货币政策关系很小，就算后续降息和降准备金，也不会降到科技股头上来，还是要回到蓝筹里的。

如果我上面的分析没错，那么就要同时两个条件都消失才能结束（美股xETF），和疫情关系不大，疫情结束后可能服务业会反弹，反而科技股却下去了。。。

如果行情靠美股的走势和ETF申购来维持，那么结合目前的巨大成交量，似乎到了要谨慎的时候了吧？

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作者：Velaciela
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