冠状病毒肆虐全球，昨天美联储紧急降息0.5%，但仍难挡美股跌势，今天下午亚洲股指才勉强开始反弹。多国跟随降息，试图用政策手段对冲病毒带来的经济影响。病毒至今已导致中日韩工业生产紊乱，欧洲也将面临巨大冲击，美国本土也出现社区传染，对经济的冲击可能远超SARS时期，各国央行不得不继续宽松来拯救经济。我们估计降息也就在这个月了。

但是我想说的是，可怕的并不是疫情。病毒再可怕，也无非是个位数的死亡率。天灾人祸，地震海啸，哪里的黄土不埋人，要奋斗就要有牺牲，死人的事情经常发生，青山处处埋忠骨，何必马革裹尸还。死人，是再正常不过的事了，更何况是病死。而且现在这个病毒，全球很多科学家研究药物，虽说没有特效药，但是多多少少有些作用，各国疫情防控工作做得好还是不好，多多少少也做了些，和古代面对疫情束手无策相比，不知道好到哪里去了！

就算是算上伊朗、日本瞒报的数字，全球也最多死个万把人，不过是一天交通事故的死亡人数而已。全球有七十多亿人，哪怕死个一百万人，对人类这个种群来说，也就是蚊子叮一下，九牛之一毛而已。

我认为，真正可怕的是美国的国债收益率，昨天已经接近1%了。

灾难过后

一百年前，也发生了一起疫情。1918年的流感疫情死了几千万，战争又死了几千万，当时世界人口只有不到20亿。甚至这个几千万的几，都是不精确的，人命如草芥，割韭菜一样，死了就死了。死于疾病和死在索姆河的重机枪面前，有什么区别吗？

然而，1928年股市就创了一个记录的新高。咆哮的20年代是资本主义的镀金年代，大萧条之前百业兴旺，股票疯狂上涨，全民投资铁路、钢铁、汽车、电话，美国人民在疯狂的牛市中实现了小康，”楼上楼下，电灯电话“一度成为我们羡慕的象征。

大萧条后，又是残酷的二战。死亡人数又精确不到千万位了，二战后又紧接韩战、冷战、越战，打打打，腐尸百万，流血漂橹。但是就这么打着打着，一片废墟上崛起了德日两个工业强国，美国崛起了投资大师巴菲特、索罗斯。股票市场再度进入超级周期，楼上楼下，电视电脑，再到手机互联网，社会大发展，股票大牛市。

所以，疾病，战争，灾难打不倒英雄的美国人民，同样打不倒英雄的中国人民。扛过疫情，就是大牛市，多难不一定兴邦，但是兴邦不怕多难。改开后每一年都是最困难的一年，每一年英雄的中国人民都克服困难，平地建成了一个现代化工业国。我相信这次疫情我们也完全能克服，明年又是一个大牛市。这就是“价值投资”的力量，它根植于每个建设者的内心，不断克服困难，再创辉煌。

收益的意义

然而，我说的前提是“改革开放后”。为什么“改革开放前”不行呢？

因为不让赚钱啊！ 做事情没利益啊！做好做坏一个样啊！在国营工厂里，你做好了没奖励，做坏了没惩罚，为什么要好好做事？

一战和大流感死了这么多人，怕什么，只要资本主义制度没有毁坏，还能通过努力，无论是勤劳，还是勇敢，智慧，狡诈，残忍，反正还能挣到钱啊！ 帝国大厦拔地而起，工人在几百米高空吃饭，没有安全帽，安全绳，掉下去就死了，死了就死了，不掉下去就有钱拿。

帝国大厦一共建设了400多天，这是一百年前的美国速度。我们后来有“深圳速度” 也是一样的。安全生产是什么？环保又是什么？可去你的吧，我要赚钱啊！

二战后一片废墟，德日两国人民奋起重建，那时候日本人讲啥文明，礼貌？还不是一顿干，不干就是要饿死，和被原子弹炸死的区别在哪里？ 你干了就有钱拿，有钱就能继续赚钱，终于迎来大牛市，疯狂的三万点，然后日本财团买下了这个帝国大厦。

有利益，人类可以克服任何艰难险阻，可以大航海去抢劫黄金之国，可以发动世界大战，可以杀光印第安人，也可以建立商业文明，研究科技成果，可以做任何事，明知深山穷谷，大漠戈壁，苍茫大海，此途一去，十不归一，但是一代代人前赴后继，就把地球完全征服了，只要有足够利益，多大的牺牲都能付出，多大的风险都能承受，何况区区病毒？

怕就怕没利益。没有收益，就没有人会去干任何事。没有利益，干好干坏一个样，自然都敷衍塞责，应付差事，就算是金山银山，也坐吃山空了。

挣不到钱了

美国国债收益率的下滑体现了一个危险的信号：挣不到钱了。疫情导致的是一回事，而实际上，长期国债收益率也很低。虽然本次疫情凶险，导致一个月内rate从2跌到1，掉了50%，但是这是短期冲击，而长期看，最近十年不过也就是两三个点。而就这可怜的两三个点，就已经是资本主义的明珠了，更可怕的欧洲，德国什么的国债收益竟然是负数！

可是以前不是这样。就算不考虑70年代的异常情况，后面起码也是个比较大的正数.这说明当时的美国投资机会非常多，社会很容易赚到钱。事实上国债收益率高的时候，经济活力也强，当然这也是相对的。哪怕21世纪的前几年，也好歹还是五、六个点，降息也能流出空间啊！

欧洲的情况要更差，但是08年以前好歹也有四、五个点，欧债危机后情况急转直下，终于变成了负数。难怪今天欧盟已经到了这个地步。可以说美国只是稍微好一点而已。

有人会说，国债收益率下降迫使资金进入股市，可以导致牛市什么的，说这个话又一定道理，但不是全部。收益率低，资产慌，资金进入股市，进入以后呢？是资金就消失了吗？资金进入股市，要让资金不离开股市，股市就必须一直涨。事实上美股确实做到了这一点。但是，如果股市一直涨，是因为公司盈利一直提升，那么自然可以继续涨下去，如果仅仅是估值提升，那么估值还可以掉下来，那资金就又会流出股市，流回到债券里，继续压低债券收益率，如同现在的美国。

真的挣不到钱了。

收益率之谜

国债收益率高对股民不一定是好事，但是对国家来说，也不一定是坏事。从整体的角度上看，如果经济体顶着高昂的利率、风险还能创业，还能奋斗，那这个经济体是有活力的，如同跑步时绑在腿上的沙袋——拿掉了沙袋以后必然会跑得更快。而如果一个人已经跑不动了，走也走不动了，坐上了轮椅，无论这个轮椅是不是电动的，他都是个残废。

上面那个400天建成帝国大厦，一年出100艘航母的美国，已经不存在了。昨天CDC说他们努力了几天，才检测了32个样本。美国人一样需要口罩, 3M说一个月才能弄出来3000万个。（我们现在一天能弄这么多吧）

商挣不到钱，政做不了事。西方社会已经到了费拉不堪的程度，那个和汉尼拔大战，给迦太基土地上撒盐的的罗马消失了，一千北非民兵就能屠灭。再看看日本社会的态度，那个驾着飞机冲撞航母的大和民族也消失了，变成了佛性的废宅。只有我们，在生产口罩，一天几千万个，在战胜疫情，虽然毛病很多，但是还在做事。

我不想批判西方国家左派政党政治，不想批判环保、劳工法案，这些都是结果，而不是原因。赚不到钱的原因其实很简单——别人已经赚到了钱。

你不能学马云和马化腾的经验去创业，因为马云和马化腾会阻止你创业。你不能学巴菲特炒股，因为巴菲特已经把股票炒到了3万点，去买富国银行给他接盘咩？你不能学李笑来买比特币，他1美元买的比特币1万美元卖给你？ 你甚至不能买雪球大V推荐的高位票，他们已经挣了好几倍，会毫不犹豫的出货给你。

如同三体中那个黑暗的寓言：

“光速飞船的航迹中真空光速降低了。后面的飞船会寸步难行。”

任何已经发展过的经济结构中收益率降低了。后面同一个领域的创业者会寸步难行。

这是一个黑域。

用经济学的话讲，叫“边际递减”，用投资的好话说叫“护城河”。

先入为主的投资者成功了，建立了巨大的壁垒，那插入云霄的K线图就是它的城墙。你不可能从苹果上再赚10倍了。壁立千仞，无懈可击，你要拿10000倍努力和代价去交换，怎么可能成功？ 攒一辈子的钱去买一股伯克希尔吗？

很多投资者说，好啊！护城河！别人再也进不来，那我就买这个了，躺着收租了。反正货币越发越多，也没地去，无限上涨，X中茅台。

还有人说，科网股不是盈利很高吗？ 随着资金越来越多，平均市盈率会逐渐提高，最终趋于无穷。而通胀是无穷尽的，收益率可以越来越低，变成负数，越负越大，这样资金就无穷尽的赶进资本市场（房地产市场），实现无穷尽的大牛市了。

文明的衰亡

然而历史并不是这么写的。文明不会老老实实把自己裹在慢雾里，他们会从一片黑暗森林奔向另一片黑暗森林。

收益率不断降低，但资本不会坐以待毙。他们会设法提升收益率，和规律做绝望的斗争，如同我们和死亡的斗争。于是企业拆散了供应链，分散到更低成本的国家。服务被外包，分解，层层转包，个体企业的收益率再度提升，无视社会平均收益率的下降，它成为耀眼的明星。

但是，代价是——自己变得脆弱了。

提升的收益率里隐含了风险。

只不过，这次在疫情面前，风险暴露了。

一颗细菌，只要有无尽的营养，几天就能占据所有的海洋。然而并没有无尽的营养，大海里还充满了危险的敌人——病毒，和我们一样，细菌也怕病毒。大海里都是噬菌体，想指数发展？门也没有。旅鼠不会无限繁殖，他们只会定期跳崖。文明不会无限发展，股市不会因为债券收益率到零就进入无穷的大牛市，它也可能会——突然消失。

因为风险无处不在。

如果为了提升名义收益率，把自己变得脆弱，这个脆弱是全方位的——它就可能突然消失。

这个脆弱性不能通过降息弥补。

把视角放到商业之外。

现代商业-工业文明的死穴就是收益率递减，这是私有制的必然。而不采取私有制又无法建立灿烂的文明。为了对抗收益率递减，社会变得脆弱。美国连原料药都外包了，疫情来了，口罩没有，药也没有，一切为了提高跨国公司几个点的利润。一旦危机来临，市值跌个精光，这些产业链也早没了，一切都是一场空。

有的国家自以为聪明，在收入到一定水平后就改成社民主义，公私合营了，没有利润冲动了，总不至于脆弱了吧？ 想得太美了，既然连利润都不用考虑了，生活水平又不低了，更连什么事都不用好好干，生孩子？开什么玩笑。可以说全球采取社民主义的国家生育率都惨不忍睹。然后又不得不引入绿绿，黑人，眼看国家沉沦异族。

有的国家就这么呆着，社会逐渐停滞固化，最后老百姓掀桌子了，资本家挂了路灯。

更可怕的是，地球上有不止一个社会。如果你弱了，别人就会设法干掉你。

所以，即使是资本主义社会，衰亡也是无法避免的。

文明是自限的，它以人的内心为燃料，燃烧每一个怒放的生命，直到燃尽化为灰烬。中国现在的情况稍好不是因为表面的制度，文化这些，只不过是我们的这一轮文明重启了一次，运行时间比他们短半个世纪而已。加以时日，必然也是那个结局。还好，这次他们先走一步。

从现在西方国家表现的状态来看，“给岁月以文明”，真的不是一句玩笑。没想到美国国债收益率竟然在2011债务危机后不到10年就逼近1了，还真是快啊！ 谁说中国二十四史里全是吃人，只不过美洲大陆历史短了点而已，如果再过一千年，看还有没有永恒的新罗马？

尾声

有人愿意去创业开公司，开基金炒股。甚至愿意去炒币。相比病毒，我们更害怕贫穷。

中国人的欲望还未满足，他们还愿意用奋斗、冒险和生命交换欲望。

这也是我们投资人的幸运，因为这是发展的原动力。

灾难之后，还会迎来曙光，只要人还想折腾。

希望我们不负韶华，战斗一生。

向每一位战斗的英雄致敬！

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作者：Velaciela
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