比特币马上就要减半了！最近行情有些波动，看了不少网上的分析，特别是币圈的分析，简直是——胡说八道！

下面这篇我是写给我自己的，非币圈人士请右上角。

1.比特币价格只和需求有关！

先考虑以下事实：

商品的价格和供需有关，而对于供给相对固定的商品，价格几乎只和需求有关——例如之前的原油，因为没有需求了，都跌到负数。

那么金融产品的价格和什么有关呢？ 显然也和供需有关，这也是为什么投资者会反对新股发行大增的原因，以及为什么注册制这么难以推行。

但是对于给定的股票，价格和价值有关的话，那么还是和需求有关。对于已经上市的股票，股票数量是固定的，那么供需就是买卖双方而定。买的多了自然买到涨停板，股价就暴涨了。同样大股东减持，主力出货，股价自然暴跌，供给增加了，价格就下来了。

而如果股票增发、配股，也是增加了总供给，不利于股价上涨，很容易导致大跌。港股里的老千股就是这么来的。

2.需求长期和短期错配

股票增发，供给增加，股价下跌。但很多时候股票增发了股价反而上涨，因为股票增发后，上市公司财力雄厚了，发展前景更好，从更大的层面上增强了市场的信心，增加了场外对该股票的需求，从更大的范围内增加了总需求。当这个总需求超过了因增发造成的供给增加，股价还是会上涨。

这就是需求长期和短期的错配。同样股价在高位增发、配股、股东减持、股市里新股大量发行。这都是不利于股价的因素，但由于在牛市中，整个社会的资金大量配置到股市，股市整体供不应求，新增筹码都被吃掉，股价越增发越涨，新股爆炒。各种投资谬论也就出来了。此时短期需求占主导，长期供给逻辑居次要地位，但一般这里就是顶部，长短换手后股民长期套牢。

熊市股市低迷，大股东增持，回购，增加总需求，上市公司私有化退市，新股发行量减少。但是此时由于总需求回落更快（股民不炒股了），短期总需求还是小于总供给，供给收缩不明显，股价仍然低位震荡。此时短期供给逻辑占主导，长期需求逻辑居次要地位。各种推倒重来论、赌场论出炉，但一般就是底部，长短换手后股民交出筹码，大资金从容建仓等待暴富。

供需的长短期错配使投资者产生错误印象，失去了财富，社会贫富更加不均。

3.比特币减半是怎么回事

比特币可以视为一直在增发的股票或者说是不断产出的黄金。但因为减半是已知的，我们倾向于认为市场价格包含了减半的信息。

那么在新增供给已经确定（可以预知未来任意时刻的比特币总量）的情况下，比特币的价格完全取决于已有比特币的供求。

短期看，已有比特币的供求取决于交易因素，和一般的股票没有区别。投资者可以因为任意原因（如短期的情绪等）买卖比特币。目前看比特币总体下跌震荡的过程，是投资者短期抛售占主导的因素。但长期来看，比特币的价格只和全世界资产对数字货币的配置总额相关。一旦认定全球资产配置会增配比特币，新增的需求（无比巨大，数百万亿美金）对区区1千多亿的比特币来说，比特币的供给可以基本忽略。

问题是会不会发生这种状况？我倾向于认为会。（理由不再重复）

事实上供求跨周期错配比特币历史上出现过。每当比特币暴涨，山寨币就会群魔乱舞。从整体上说，山寨币的增加是总供给的增加，但一定会形成一段时间的山寨暴涨。此时山寨币大量分流了比特币的需求，对比特币是利空。但因为山寨暴涨形成的财富效应，大量资金向币市集中，造成了短期总需求的增加。此时就是比特币的顶部。

而当比特币底部时，山寨涨幅没有比特币大，资金都集中到比特币中，此时山寨币没有分流比特币的资金，总供给不变甚至减少（减半，山寨退市）。但因缺乏财富效应，币价可能还是在底部运行，此时就是比特币的真正底部。

我将在 组合 网页链接 里测试长期投资比特币的效果。

//

作者：Velaciela
链接：https://xueqiu.com/1755110761/149032556
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

原文原载雪球论坛，如原文链接失效，可能是文章被论坛删除，请不要奇怪。