最近全球都开炒芯片股，包括港股的SMIC也从10块钱炒到了14。IC行业是个非常复杂的行业，我也不是搞技术的，所以这里我也不谈任何技术细节方面的问题，就谈几点我对IC行业的观察和观点吧。

1，IC行业产能不足，正处于景气高峰

IC行业的特性是资本开支巨大、产能建设时间长、难度大，就算有钱也很难立即转化成新的产能。而且芯片生产周期也很长，有的长达3个月，就算你想要做芯片也不是马上能拿到的。我自己曾经在某矿机公司做过事，现在和币圈也很熟。以比特币挖矿为例，现在的挖矿用芯片都是14-16NM的，在TSMC和三星生产，流片也需要三个月时间（所以矿工往往拿不到机器，需要排队，看着币价涨干着急）。这种产能不足、排队等货和高毛利的生意，让我们想到了茅台。这也是今年以来全球芯片股票都大涨的一个原因（看看TSMC等）。今年更别提连内存芯片都不足了，加上人工智能和吃鸡对GPU的需求，景气还会持续很长一段时间。

2，资本开支有望得到变相控制

按道理说这样一个高毛利，产能不足的行业早该涨上天去了，但之前几年都不温不火。原因就是高资本开支。因IC制程的进步过快，FAB需要大量再投资新的产能，造成赚来的钱都花掉了，没有给股东创造价值。而目前这个局面有望得到很大程度的缓解。

首先是低端产能现在可以得到更充分的利用。之前很多人想当然的认为，IC行业只能制造供电脑用的CPU和GPU，因此总是要使用最先进的制程，所以也有很多傻子说什么中国没有XXX光刻机之类的，其实很多芯片根本用不到那么先进。之所以手机和电脑需要最先进制程是因为考虑到性能和能耗（手机），而手机和电脑之外需求芯片的场合并不太多。而现在进入了大规模普及物联网和智能设备的时代，很多外围设备没有多少计算量，也没什么耗电要求（有很多都是连着电的），未来很多物联网设备，可能除了汽车之外都用不到什么先进制程，45NM甚至90NM都可以完全满足。很多人看5G只看到了对光通信、网络的需求，没看到5G普及后智能终端对IC的需求，其实哪怕是最小功能的智能设备，也需要自己的CPU或者IC，这都需要用到芯片。所以未来智能化时代不仅仅是对芯片“质”的需求，更是“量”的需求，可以带来对旧的产能的充分利用，进而减少新产能资本开支的不利影响。

然后是14NM以下，我们已经逐渐逼近了物理极限。虽然理论可做到5NM，但是新增产能投入会减缓，这个造成的影响将很深远。我们目前可能只能说，会造成IC换代减慢，而节约部分资本开支，但长期的影响还无法预计。

3，关于SMIC

SMIC（中芯）目前这个状态，很多说法都有，这个股我也观察很久了。从整体上看，600多亿港币的市值（不到100亿美元），20多静态PE，满产的状态（良率如何不知道），有没有风险？有。但是要看和什么比，和A股那些100多倍的“芯片国产化”相比，占全球6%产能的SMIC，有28NM产线，20静态PE，确实风险要小得多，更别说是港股通标的了。而且公司目标也不是要和INTEL较量，搞出国产电脑用CPU，只是搞搞一般用途的代工，甚至如果出14NM了以后，我想国内比特币挖矿的恨不得都找他代工呢！（估计没戏，等SMIC出14NM，矿机早就9NM了）

至于收入增长之类的财务问题，我们也谈得够多了，但是关键是目前IC是卖方市场，只要良率过得去，28NM的客户一大把，不可能有卖不出去的问题。

4，“芯片国产化” 及其他

看中芯这个股，最好还是站在全球IC行业的视角上就事论事、在商言商，不要谈国家和情怀。虽然股票涨了，但是从是讨论一些有的没的，也会不利于自己的思考。有些观点非常可笑，比如把中国进口IC的金额和国产化挂上钩，好像上朝天国不需要互通有无，什么都能自足就好了，那外国人为啥要买made in china ？ 如果你只出不进，必然被人家也轰出去，这都是毫无国际贸易常识的表现。和军事挂上钩也是无稽之谈，不说军事所需的计算能力非常低（微米级的芯片都能满足了），就说产量也很少。如果有一天军事需要那么大产量，估计地球要核平了，你也别炒股了。在我看来芯片国产化就是一个很自然的商业活动，除了最先进的核心CPU外，其他普通芯片（28NM以上）在中国生产是一个成本和效能的商业考虑。中国制造无非是良率低，但是这可以提高嘛，这也是投资SMIC的理由之一。但是如果只为了“爱国”情怀进，很可能是失望而出，更不要说国家投资多了的话稀释股权，恰恰是价值投资者最反感的事，那样又变成找人为国接盘了，（可惜这盘要50万能开港股通才能接啊！）

5，超信息化的未来

孙正义小的时候第一次看到芯片（microchip），和比尔盖兹一样立即兴奋得想到了“这就是人类的未来”。并以此制定了30年发展规划，终成一代巨富。但现实往往更加出乎人们的想象。未来必然会是个超信息化的时代，而我们已经具备了进入其的基本条件。2009年时用到iphone时，很难想象是它开启了全新的时代，而今天我在家里测试，用iphone8+企业AP+企业级路由器，已经能跑出150M的速度，这已经超越一般数据中心VPS的100M口了。技术（和应用）的发展往往出乎人们的意料。

在未来万物互联的超信息化社会中，一定会出现很多我们还无法想象的新应用、新形态，这也是投资者们的巨大机会。IC制造只是一个开端，我想大刘描绘的200年后可以任意点击墙壁的那种世界，可能在20年内就会来临，唯一的问题是我们还得用锂电池（因为没有解决核聚变）。所以投资TMT股票也需要有一定想象力和一定技术常识。

提示：我的基金持有部分该股，并在本月内不会卖出，请雪球勿推荐本文，避免影响股价，投资需独立思考，避免盲从。

作者：Velaciela
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