今年在大盘暴跌中医药（含生物、疫苗）板块逆势上涨，本来就有一定获利盘压力。在疫苗问题爆发后，恐迎来一波剧烈杀跌。那么杀跌过后疫苗（医药）板块是否有错杀和投资机会呢？我觉得似乎应理性看待。

如同中兴出事后老百姓“满腔愤怒”，既有对“美帝国主义”的仇恨，又有对国内企业怒其不争的失望，唯独就是没有对中兴股票的价值评估。在有条件解禁后，人们忙着讥笑公司合影庆祝的事，而股价并未体现出一次性罚款的非经常性损益特征，股价在第1个涨停板后开板，随后创造了13-15的连续上涨机会。被情绪控制的大众，往往会创造出预期之外的投资机会。

同样的，疫苗案发生后，没人去讨论疫苗公司盈利增速为何增加了，两票制变一票制的影响，而是喊打喊杀，情况如同白酒塑化剂和三聚氰胺事件一样。考虑到疫苗是必须品，后市可能存在较大投资机会。特别是自媒体黑文爆出后，巧妙转移话题，把长生的问题扩散到其他公司，并且把公众对疫苗的恐惧，对孩子的关心，对富人的仇恨，对政府的不满嫁接起来，突出了（康泰公司）董事长的“黑历史”。“国有资产流失，国企私有化“、“富人移民”、“行贿受贿”、“药品安全”等多个敏感问题串在一起，吸足了眼球。结合股价高位，估计暴跌不可避免。

但是事实上，公司控制人历史上经营的其他公司出现质量事故、是否有外国国籍、国企MBO与今天该公司疫苗质量并无关系（武汉生物是国企，一样出问题）。把这些问题强行合并在一起，挑拨民粹主义，只是一种吸引眼球的办法。当然股价暴跌是跑不了的，周一跌停已经预订，甚至跌1-2年都可能，但是然后呢？是中国人都不打疫苗了，然后得了病去打中药注射液？

下面我说说我的几个中长期观点：

首先，疫苗甚至本轮行情中逆势的医药股一波杀跌是无可避免的。本来就有获利回吐需求，在加上一些生物类公司估值较高，跌肯定跑不了，长生肯定凉了，不考虑抄底。如同塑化剂事件中酒鬼酒从此一蹶不振。

但是同样的，茅台挺过了禁酒令和塑化剂又再创新高，伊利（蒙牛）三聚后又几十倍，这都是未来潜在的投资机会。

我对疫苗行业了解不如专业人士深入，但也抖胆说说： 首先一票制后改善了疫苗行业的经营情况，也增加了利润，这是上涨的基本逻辑。在上涨了一段时间后可能出现了抱团取暖和投机的情况，这又导致市场寻找其他上涨的理由。基于我看的一些报告，这个理由基本是基于对疫苗类公司新产品线的高预期，特别是如小儿肺炎、HPV、轮状病毒、流感等二类苗新产品。

可以预期的是，在发生问题后，除了计划免疫的一类苗外，二类会受到巨大冲击，这个冲击可以是市场的（包括改打进口，不打了），也可以是行政的，对于官府来说多一事不如少一事，二类出问题也是大问题，能不批就不批或缓批，或严格标准，预期各家公司不太可能在2019年取得高增长，甚至会倒退，带上高估值肯定是血流成河的局面。

但是，计划免疫类也不是天上掉下来的，也是一项一项加进去的，毕竟谁都希望少生病，官府不能所有的疫苗都做一类，但是肯定也是希望越来越多。在这个过渡期间才有自费的二类。比如我觉得小儿肺炎就是有必要的，哪怕不能100%免疫也能大幅度降低概率，这个宁可冒点险也好过得了肺炎去打炎虎宁，更别说去儿童医院折腾了。因此，在未来冲击后或有机会，逐渐会恢复正轨。

第二个问题是，出任何事老百姓都是呼吁“监管”，不管这个是对是错，然而官府的能力毕竟是有限的，本着多一事不如少一事的原则，肯定会收紧甚至停止新准入，这对行业内的玩家反而是个好事了。再加上长生死掉让出的行业空间（可能康泰也要喝一壶），现有没出事的公司可能反而如同伊利那样在市场出清中扩大了份额。

第三点也是和塑化剂以及三聚请安最大的不同就是，这次企业并不是都出事了。疫苗是否有效不是你说了算，甚至不是官府说了算，这本来就是一个概率问题。三聚和白酒都是明确检出了，你这现在检出了什么呢？ 当然现在肯定不能进，但如果最后比如检查没什么事，其实性质也没那么恶劣。这还得感谢制度好，疫苗是先检查再销售，虽然检查标准可能松点，相对白酒和牛奶那是好太多。因此我认为企业的预后情况会好一些。

如果让我对比一下塑化剂和三聚请安，我觉得没有三聚轻氨的机会好，但是比塑化剂事件的机会好。

三聚氰胺事件：

1，大盘正处于经济危机的暴跌中，出事时刚好是金融危机最高潮，且相关股票没有逆势行为，暴跌加速出清，一波撸到底。「估值机会：优」

2，牛奶作为必需品，不管如何你都得吃，最多婴儿奶粉吃进口而已。反而由于大公司质量控制稍微能过得去点，出清完了反而提高集中度。大品种+集中化『市场结构： 优』

3，公司本身情况不太好，伊利之类的自己都出事了，不是完全被带垮，且是恶意添加，性质恶劣。整改需要巨大成本，需要用低估值消化掉。『公司状况：差』

白酒塑化剂事件

1，大盘缓慢盘跌的长熊走势中，白酒板块逆势拉高，利空在最高点引爆，获利盘巨大，估值高企，出来的资金没有回去的动力 『估值机会：差』

2，白酒本来就是不健康的！酒都敢喝你还TM怕塑化剂？闹呢… 但是之前三年白酒产能大扩张，塑化剂无法完成完全出清，广泛还存在酒精勾兑，别忘了还来个禁酒令！『市场结构：中』

3，一些一线公司如茅台五粮液的塑化剂不是主动添加的，问题不大，利用酒精兑的存在主观恶意。「公司状况：优』

疫苗案：

1，大盘在三年盘跌的最后猛烈杀跌中，医药板块特别是疫苗板块逆势创新高，估值很高，充满幻想，出来的资金宁可去抄底银行也不会回来了 「估值机会：差」

2，疫苗是必须品，早晚还是要打，包括二类苗。官府谨慎会进一步限制准入，加上清理行业内的较差公司，形成集中度的提升。『市场结构：优』

3，个别公司存在恶意行为，应严惩。但如果其他公司未查出问题或问题不属于蓄意（这和创始人是否移民、是否国企改制无关），公司状况还是较好的 『公司状况：中』

最后我的观点就是半年内肯定黄了，一年内估计也难说，但是疫苗是必须品不能不用，官府又极为谨慎，反而会控制供应，加上有些公司又没真出事，如果跌得深了，是个很好的投资机会。但是缺点是股价高又是逆势，基金割肉后宁可去买别的超跌股也不会再回去了。所以我愿意一年后再来看看有没有机会，如果有的话应是投资良机。

作者：Velaciela
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来源：雪球
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