最近一段时间内AI行业股票波动剧烈，很多投资者都产生了一些疑虑。而 @但斌 先生仍然坚持看好人工智能行业。

东方港湾（国际）基金在之前的一次投资者交流活动中国，也披露了自己的持仓，东方港湾基金几乎已经ALL IN AI，可以说但斌正在知行合一的执行自己的策略。作为持仓行业非常接近东方港湾的，几乎和但斌先生同时入场的，在人工智能领域的长期投资者，我也感到了一些英雄所见略同的感觉。

时间的玫瑰 

但是但斌先生最值得我学习的地方，其实是他不断的进步。我年轻的时候看《时间的玫瑰》时不以为然，甚至加以讽刺，有一阵子还被但老师拉黑，现在想起来真是惭愧。我现在再重新读《时间的玫瑰》，我甚至觉得中国基金经理几乎很难有人能与但老师相提并论。作为1967年出生的人（今年59岁），能果断转换赛道，从白酒到AI，可以说某种程度上已经超越了巴菲特、芒格。

其实我很多年前，甚至刚入门投资不久，就阅读了但斌老师这本《时间的玫瑰》。但是当时我年轻不懂事，简单的把持仓时间长短与是否“价值投资”挂钩，认为单纯强调持仓时间长是迂腐的象征，对这本书不以为然，后来写文章还冷嘲热讽。我现在再读了一次这本书，才发现但斌老师的成功绝非偶然。

但斌老师在书中描写了他早年因为机缘巧合进入股市，其实在1992年那个春天，在深圳的早期投资者还有很多，其中就包括我的父亲，同样阴差阳错的来到了深圳，并几乎是同时进入中国股市。而且看了《时间的玫瑰》书中的情节，我几乎可以肯定他们之间有过交集（这段故事以后我再说，这里就不展开了）

选择常识决定成功

但斌老师在1993年就进入了深圳新兰德咨询公司（应该就是后来的武汉新兰德）从事证券分析师的职业，后来进入君安，再到大鹏的首席。应该说在当时那个证券法都没有的年代，所从事的事业更类似于我早年在币圈的经验。但斌在书中说，他在1996年开始就反对券商坐庄，后来在大鹏还向领导提议买入茅台、五粮液，可惜未获认可。并给出了反对坐庄的理由：坐庄是不符合常识的，假如一个庄家每次都赢，理论上它可以把所有人的钱都赢走。但这是一个不可能延续的游戏。

现在看起来这是个常识（甚至现在还有很多人热衷于各类主力和操纵——），但是在当时，无异于是天启。中国股市到1997年才有证券法，1996年坐庄甚至是合法的。各路机构、主力沉迷于坐庄、操纵和造假，A股几乎和今天的币圈一样黑暗。非常遗憾的是，作为A股的先驱者，当年也是另一家机构负责人的我的父亲，也长期无法扭转这种思维，在错误的道路上越走越远，最终折戟沉沙，黯然消失在历史中。

坐庄“不符合常识”，不是不合法（当时是合法的），也不是不道德，是理论上不可能。在1996年，这个认知超越了时代，超越了机构，超越了所有人。后面但斌老师接受价值投资就不意外了，这本来就是他应该走上的道路。君安当时的老总好像是姚刚，后来的故事我们都知道了，大鹏也倒闭了，但斌老师活到了今天，还成为最优秀的私募基金经理，并及时向AI转型。我现在才明白巴菲特所说的，“接受价值投资只要五分钟”，实际上是要接受常识罢了。如果你不愿意接受常识，那一辈子也不可能接受价值投资。

茅台20年

但斌和茅台的故事我听了很多，我这里也不复述了。因为我本人不喝白酒，再加上之前年轻，一直对这件事不以为然。现在反过来再看，不考虑个人喜好的话，其实说明但斌老师在一件事上的坚持，已经到了巴菲特的程度！

但斌在大鹏的时候就提出了买白酒股票，但是因故未能实施。就这样拖到了2003年以后（茅台是2001年上市的，其他情节请看时间的玫瑰），2004年东方港湾就开始大幅度盈利，直到2007年牛市的顶峰。应该说，那时候但斌就开始大量买入茅台了。

（来源旧版时间的玫瑰，现在合规禁止公开私募业绩）

旧版时间的玫瑰中，还有一个客户委托但总理财的故事：

但总是个大气的人，他在我们的账户上操作，我们能即时知道全部的买卖过程。2006年2月下旬，接受账户的当天上证指数在1270点左右，但总毫不迟疑全仓买入贵州茅台、张裕A、云南白药等八个股票的组合，账上资金只剩下769.49元。到了5月底，上证指数走到 1670点，大盘上涨了31%，而我们账上的股票市值已大涨了近60%。刚接受过熊市洗礼的我们，哪见过钱竟然能这样赚！到6月上旬适逢调控，大盘调整，但总持股不动。账面市值眼看有所回落，我们产生了要保住胜利果实的想法（现在回头再看真是惭愧），坚持要先出来，但总百般劝阻，无奈只能让我们“止赚”。

可以看到，但斌操作手法非常大气，认定对的事物就坚决执行，说好了买白酒就买白酒，可以说赚到了07年大牛市的最丰厚的利润。这也可以佐证上面东方港湾业绩的可靠性。

所以后来在白酒熊市（11年-12年期间），但斌在坚持白酒股票投资的观点，不是临时起意，因为白酒股价下跌而抄底，而是从2003年开始思考的结果。从2003年到2023年，但斌和东方港湾基金以白酒，特别是茅台为主线，是一个整整坚持了20年的价值投资过程。

转型人工智能

但斌和东方港湾基金是在2023年开始转型人工智能（AI）行业的。几乎和我在同一时刻，买入了国际先进GPU龙头股。但是我因为一直没有关注这些细节，以为东方港湾只是配置了AI,而不是放弃茅台，全面转型AI。

昨天我看到但斌对投资者问题的回复，说是2023年直接从茅台切换到人工智能股票，更是大智大勇。人没有生而知之，作为较为年长的投资者，在2023年以前对人工智能行业不太了解，那是太正常不过了，继续持有已经关注了20年的白酒，是完全合理的选择。但是当大语言模型横空出世时，但斌选择与年轻人站在同一起跑线，坚决放弃沉默成本。3年后，东方港湾已经成为中国首屈一指的人工智能领域的专业基金。

我在2023年之前，也持有一些其他的个股，当大语言模型出现后，也是立即决策，哪怕亏损也要换股，这才决定了今天投资AI行业的成功的基础。

今年以来，我发现但斌老师关于AI的研究深度已经超过了一般的IT行业研究员。作为一个59岁的老投资者，但斌老师非但没有故步自封，而且研究深入，甚至研究到很多我都没有关注到的前沿问题，使我都获益颇多。这个季度东方港湾披露的持仓中，其持有的国际先进CPU龙头股，又与我的持仓高度重合！但斌老师对技术前沿的追寻，一点都不亚于年轻人。

就连巴菲特在90多岁，也决定买入AI概念股，种一棵树最好是10年前，次好是现在。年龄不是问题，能否及时调整自己的思想，才是决定成败的关键。

扎根香江 拥抱世界

获取财富，管理财富，最后用财富回报社会，才是投资者的最高境界。但斌老师不仅仅是一个成功的投资者，也是一个乐于助人，乐善好施的慈善家。之前我就知道但斌捐赠母校河南大学奖学金和校门石碑的故事，说明但斌先生对祖国，对家乡有着赤诚的热爱。

然而，家国情怀并不影响拥抱世界。但斌老师是中国第一批介绍巴菲特价值投资思想的投资人之一。成功的投资思想不分国界，巴菲特的价值投资思想在中国同样适用。将巴菲特的先进思想带到A股，促进A股的价值投资理念，无论对投资者的收益，还是对提升中国上市公司的质量，都有非常积极的作用。投资茅台就是在A股应用巴菲特价值投资思想的典范。

在《时间的玫瑰》中，也可以看到但斌老师对各国优点的评价，凡是有价值的，值得学习的，都积极的接纳，而不是简单的套入你我之分。这为后来从茅台出发，走向世界顶尖人工智能投资建立了坚实的思想基础。

而在2025年，我听说东方港湾资产管理公司的法人登记中，但斌先生变成了中国香港居民，不由得拍案叫好！一个人热爱家乡，热爱祖国，不代表不要防范水面下的漩涡和暗礁，商人更要与各种是非保持距离。只有保护好自己，才能更好的为基金投资者服务，更好的为家乡和祖国服务。而在中国香港特别行政区，利用制度优势，但斌老师更可以发挥自己的专业，充分和自由地投资国际市场，在全球人工智能的浪潮中的最前沿搏击。而在这方面，但斌老师又走在了我前面，让我自叹不如啊！

尾声

作为一个曾经几乎和但斌经历类似的投资者，我也经历过券商，私募生涯，还进入过区块链行业，可惜私募生涯并不成功。但是好在改变思想改变得及时，至今还是一个说得过去的散户。在AI类股票大幅度波动的今天，但斌老师能出来明白的给AI打气，我觉得实属不易。之前年轻气盛，多有冒犯，还被但老师拉黑过，这里一并道歉了。最后感谢方三文方总提供这样一个平台交流，希望但总和东方港湾长久成功，再持续盈利20年，成为中国的巴菲特！

作者：Velaciela
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来源：雪球
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