虽然今年大环境很差，且官方有一定责任，但在批评完官府的不是后，还是要评价一下自己。毕竟很多亏损是和自己有关的。但是今年在个股普跌的情况下谈个股的不是意义也不大，还容易犯了用股价否定基本面的错误，所以只说说决策过程吧。

目前有很多人以历史PE，PB作为见底的理由，我认为不完全可信，美国金融危机发生前PE,PB并不高，历史PE并不能完全作为见底的理由。最近看过某些大V讲“如何评价历史”，感到十分奇怪，简单说下我怎么看待历史数据吧。

上个月中国金融发展实验室发表了《警惕出现金融恐慌》，认为中国可能出现金融恐慌。该报告认为，“今年以来，债券违约、流动性紧张、汇率下行和股市下泻等相继发生，且有愈演愈烈之势，加之美联储加息以及中美贸易冲突呈长期化和高度不确定性，我们认为，目前中国极有可能出现金融恐慌。”。

一个人犯错误不可耻，可耻的是不改正错误。我承认在上半年对宏观的观点有问题，现在必须作出修正。现在市场主要风险是什么？已经暴露出的风险有什么？·还有什么风险没有显现？

今年在大盘暴跌中医药（含生物、疫苗）板块逆势上涨，本来就有一定获利盘压力。在疫苗问题爆发后，恐迎来一波剧烈杀跌。那么杀跌过后疫苗（医药）板块是否有错杀和投资机会呢？我觉得似乎应理性看待。

今天我看到某人写的一篇文章，说从93年到今天中国股票收益率结论是：“从1993年中国有第一只上市公司股票开始算，A股的真实回报率为负。也就是说，中国股票的历史回报，还不如同期的通货膨胀率。” 这个结论看得我惊诧莫名。我家里人是中国股市最早一批投资者和建设者，参与过早期股市的很多重大事件，如果说最终得出的结论是收益率为负，又回到2005年吴老师的“赌场论”里，我们所做所为岂不是没有意义？而且这也和客观观感不相符。当然有人说统计学就是戳穿人的观感，但是统计本身也是可被操纵的对象，而相反很多东西可能从根上就是错的。因此，我就事论事的简单谈几点：股票、通胀和时间三个要素，很可能在中国都是“特色”的，如果拿去和美国相提并论，那就是被偷换了概念。

我昨天就开始写这篇文章，后来考虑到各种因素，最终只发了一百字的短评。从整体市场上看，如果没有什么大问题，我觉得至少中期内应该这里就是一个低点了。至于那些长期问题，人类总是有长期问题，幸好我们都会死，不用考虑得太多，到时候自有人接着解决。

编者注：原文无标题，标题后加，未收录专栏

编者注：原文无标题，标题为后加的，未收录专栏

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